摘要: 又到“麻辣粉”到期日，央行超量續作超出市場預期。昨日有2875億元中期借貸便利(MLF)面臨到期，央行一次性續作3995億元，實現MLF淨投放1120億元，創下近5個月來最大單月淨投放量。與此同時，由於昨日逆回購操作暫停 ...
又到“麻辣粉”到期日，央行超量續作超出市場預期。昨日有2875億元中期借貸便利(MLF)面臨到期，央行一次性續作3995億元，實現MLF淨投放1120億元，創下近5個月來最大單月淨投放量。
與此同時，由於昨日逆回購操作暫停，實現到期後自然淨回籠1400億元。因此，兩項操作合計，當日資金小幅淨回籠280億元。
市場人士認為，央行一方面超額投放一年期MLF，穩定市場價格預期;另一方面暫停逆回購，以長錢置換短錢，並實現小幅淨回籠，體現出貨幣政策維持穩健中性的基調，操作更趨精准靈活。由此看來，央行或意圖維持當前資金利率，因此下半年流動性不會過於寬松。
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MLF超量續作 當日資金總量淨回籠
昨日早間，央行公布MLF操作量之前，市場經曆了焦慮的半小時。“沒放消息的時候，資金價格是今天最高的。”來自一家公募基金的交易員告訴上證報記者。早盤時，銀行間最具代表性的質押式回購利率DR007一度飆升至4%。
在MLF超量續作確認後，資金需求方信心恢複，午後價格逐步回落。當日DR007加權利率最終報於2.8455%，較前一交易日小幅回落，不過其他期限資金均有上行。
自今年4月份以來，央行每個月的MLF續作始終維持小幅淨投放格局。此次放量超乎市場預期，究其原因有多方面。
興業研究分析師何津津告訴記者，首先，近期公布的7月經濟數據均不同程度地低於市場預期，經濟動能減弱的環境下，貨幣政策不存在邊際收緊的基本面基礎。
其次，考慮到當日有1400億元逆回購到期，“作為長期限資金的MLF可能部分對沖了到期的短期資金，這在一定程度上有助於為機構提供穩定的長期資金，進一步穩定市場預期。”何津津表示，央行或意在維持當前利率水平，8月份操作始終保持中性。
東北證券則認為，在超量投放MLF的情況下停作逆回購，以防止資金面寬松、為機構提供加杠杆的空間，同時避免市場將MLF操作解讀為寬松。
市場也感受到了央行張弛有度的操作取向。上述交易員感歎，央行一縮一放其實並未增加資金供給，昨天直到下午4點左右，“很多機構還沒有平盤，估計下半個月資金面不會寬松，短期內去杠杆或還將繼續。”
國庫定存全額對沖 貨幣政策穩健中性
進入8月以來，央行貨幣政策始終維持均衡操作。昨日下午，財政部、央行提前公布了2017年第三期中央國庫現金管理定存招投標計劃，將於本周五開展800億元3個月期的國庫定存招投標，全額對沖當日到期量。
回顧今年第二期中央國庫現金管理定存招投標的期限也為3個月，當時中標總量為800億元，中標利率為4.5%，較第一期上行30個基點。鑒於第三期3個月國庫定存到期日將跨過三季度末的時點，屆時其中標利率值得關注。
至此，本周兩大資金面“靴子”基本落地，MLF和國庫定存的續作情況已確定。而本月至今，央行已累計淨回籠資金980億元。業內預期，接下來央行仍將采取平衡式對沖操作，維持利率基本穩定。
近期公布的第二季度貨幣政策執行報告中，再次明確了穩健中性的貨幣政策取向，下一階段保持總量穩定，綜合運用價、量工具和宏觀審慎政策加強預調微調，調節好貨幣閘門。
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